（原标题：“A+H”双重上市飞腾开启？恒瑞医药拟赴港二次上市，国际化程度提速）

本文开始：期间财经 作家：李傲华

为久了推动科技改换和国际化双轮驱动计谋，进一步助力公司国际化业务的发展，恒瑞医药（600276.SH）拟在境外刊行股份（H股）并在香港淹没交游整个限公司主板上市。12月9日盘后，恒瑞医药发布公告败露上述信息。

早在一个多月前，商场就有传言恒瑞医药挑升赴港上市，彼时恒瑞医药发布公告对外回话称“连年来，在科技改换和国际化发展计谋驱动下，公司稳步鼓舞国际化程度。为进一步深化公司计谋发展目的，公司近期对境外成本商场融资等事项开展了揣测接洽等前期责任。戒指目下，公司就关联事项尚未细目具体决议。”

在恒瑞医药董事会会议审议的议案中还提到，为进一步完善公司组织结构，对公司高管东说念主员的职务称号作出相应调节，但具体职责及单干并未发生变动。恒瑞医药指出，此举主如果为了接轨国际化的公司组织结构。

对于这次赴港上市的资金用途，恒瑞医药默示，所得召募资金在扣除刊行用度后，将用于（包括但不限于）研发改换、产物生意化及公司运营等。

“改换”“国际化”是恒瑞医药连年来对外输出的两苟简道词。在11月30日举行的第九届医药改换与投资大会现场，恒瑞医药董事长孙漂泊默示：“（出海）是咱们一定要走的一条路，奈何走得稳、走得好，是咱们不停探索的问题。”

生物医药产业是具有“三高（高门槛、高干与、高酬劳）”的资金密集型产业，跟着中国生物改换药出海程度的加速，以及中国企业在各人新药研发产业链中地位的提高，会有越来越多的研发企业有与国际成本接轨的需求，恒瑞医药的赴港上市仅仅中国医药产业全体出海的一个初始。

“不差钱”的恒瑞医药战港股

自从2000年在上交所上市后，20余年来恒瑞医药并未有再融资的动作。从财报数据来看，恒瑞医药并不“缺钱”。

财报数据袒露，本年前三季度，恒瑞医药兑现营业收入201.89亿元，同比增18.67%；兑现净利润46.20亿元，同比增32.98%；兑现扣非净利润46.16亿元，同比增37.38%。从资金储备方面来看，戒指2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.3亿元，此外公司还有7.74亿元交游性金融金钱。

但翻看恒瑞医药连年来的对外公告不难发现，“改换+国际化”的双轮驱动计谋成为了恒瑞医药目下责任的主要重点，而岂论是改换照旧国际化，王人需要大王人的资金因循。戒指目下，恒瑞医药累计的研发干与还是跳跃400亿元，从2021年到2023年平均每年干与跳跃60亿元。2024年前三季度，其研发用度为45.49亿元，同比增多22%。目下，恒瑞医药正在临床开辟阶段的改换产物有90多个，在国表里开展的临床熟练多达300余项。

证实君实生物（688180.SH；01877.HK）在2022年给上交所问询函的回复，在III期临床阶段，每名受试者入组成本好像在30万元，而每个III期临床熟练所需要的入组患者均在300东说念主以上。一位不肯具名的行业东说念主士对期间财经指出，这些成本每每包括熟练组、对照组的调养用度，支付给病院的用度等。

笼统来说，改换药临床熟练的用度组成复杂，全体成本上流，并且跟着行业内卷，同质化揣测名堂增多，研发成本也在增长。要戒指研发成本，对企业细致化贬责贬责能力来说是一个熟练，研发企业需要通过聘请合适的互助伙伴、优化熟练进程等多个方面来灵验提高研发恶果和戒指成本。

对于“国际化”计谋，孙漂泊在上述医药创投大会上也提到，进入规范商场国度意味着遍及的干与。从里面本身来说，出海的产物必须具备竞争力，其中包括研发水平、临床揣测水平以及改日国际化生意化的能力。

“一方面是接济咱们的改换时刻平台能力，接济咱们产物的改换度和竞争力。另一方面，证实目下咱们的产物情况，也不能能等整个能力王人达到后再来谈出海。目下咱们主如果‘借船出海’，这有两种风光，一是和国外大公司互助，授权给他们，我方在国外干不了的事情交给别东说念主去干；二是和国外大成本互助，他们在投资方面有教学。这两种体式对于企业来说能灵验侧目风险，接济出海的恶果。”孙漂泊默示。

本年5月，恒瑞医药将几款自研的GLP-1类改换药打包授权许可给了好意思国公司Kailera，首付款加里程碑付款累计可高达60亿好意思元，还得到该公司19.9%的股权。这个模式被称为NewCo模式，而后在行业内掀翻了一阵NewCo飞腾。

二次赴港上市成趋势？

本年以来，多家A股上市企业王人聘请了赴港再上市，比如好意思的集团（000333.SZ；00300.HK），其港股IPO募资达到300亿港元，是港交所本年鸿沟最大的IPO。医药上市公司方面，本年年头于今，康乐卫士（833575.BJ）、百利天恒（688506.SH）也接踵败露了港股上市筹谋。

在政策端，饱读动A股企业赴港上市亦然一大趋势。本年10月，香港证监会与港交所作出淹没声明，告示将优化新上市苦求审批进程期间表，包括加速合经验A股公司审批进程，以进一步接济香港手脚区内最初的国际新股集资商场的诱导力。11月，中国证监会主席吴清在第三届国际金融首长投资峰会上的致辞明确默示，保握境外融资渠说念运动，进一步接济境外上市备案恶果，积极因循合乎条目的境内企业赴境外上市，更好行使两个商场、两种资源。

在这些谋求“A+H”双重上市的企业公开贵府里，大部分说起了与国际业务发展关联的需求。如百利天恒在招股书中默示，召募资金将用于公司在中国内地除外地区的生物药物的研刊行动；设立各人供应链，主要为公司在中国内地除外的候选生物药物修复或收购新坐褥设施的资金；及用于公司在中国内地除外的业务的营运资金极度他一般公司用途。

又名投行东说念主士对期间财经指出，从并购方针角度来看，如果企业聘请在境外上市（包括香港），其不错聘请的方针开始会愈加丰富，因为香港是一个国际化的商场，更容易斗殴到国际化的投资方针。另一方面，对于并购方来说，股权融资、夹层融资、并购贷款每每王人需要外币，在香港商场，通过投行、生意银行及基金的组合操作愈加方便，这些方法无需资金出境和外管审批，进程更为便捷。

另又名行业东说念主士也对期间财经默示，在港股要求信披文献谈话是英文，这故意于国外投资者斗殴和了解到公司的信息贵府，并且香港商场的国际投资者比例更高，这些王人能增多公司在国外商场的可见度。

建银国际联席董事总司理王晓坤在第九届医药改换与投资大会上默示，港股商场迎来了一个较为活跃的年份，自好意思国启动减息周期并在本年9月降息之后，重复国内“924新政”后的一系列组合拳政策，海表里资金正推敲加仓中国商场。港股尽管在9月底有一轮高潮，但估值仍处于历史估值区间中低位。证实商场分析师的瞻望，跟着好意思国降息以及中国刺激经济政策的因循带动境表里资金流入，港股有契机从目下20000点傍边高潮到25000点的水平。

“香港再融资商场颠倒活跃现金凯发·k8国际app平台，多年来再融资行动募资金额跳跃IPO募资金额。戒指2024年上半年，2024年港股再融资募资额约为IPO募资额的4倍，是IPO股权融资行动的热切补充。”王晓坤默示。